在高精尖的领域，如芯片、航空发动机等领域，中国很容易被欧美卡脖子。但是在特高压输电领域，中国却独霸全球。在股市上，特高压板块近三个月回升也超过40%，只略低于赛道板块新能源汽车。

一、特高压及其优点

根据电压等级不同，可分为中低压、高压、超高压、特高压几大类，在我国电网中，中低压是指 10kV、35kV和66kV电压等级，高压是110kV和220kV电压等级，超高压是330kV、500kV和750kV电压等级，特高压是1000kV交流电压和±800kV直流电压等级。

特高压电网指的是以1000KV输电网为骨干网架，以超高压输电网、高压输电网以及特高压直流输电、高压直流输电和配电网构成的分层分区结构清晰的现代化大电网。特高压电网具有输电能力强、输电损耗低的特点，适用于大容量、远距离传输电能。

欧美国家特高压输电虽然研究较早，但一直未有商业化突破；我国起步晚，但已实现大规模商业化应用。时至今日，我国已经在特高压输电领域形成了完备的技术专利，同时也成为当今世界特高压输电线路规模最大、运营数量最大的国家。在特高压输电技术上独步全球，制定了世界标准，且已在欧洲、南美开始落地。

二、特高压行业增长的驱动因素

1、我国电力资源与负荷区域的不平衡

我国能源基地主要分布在西部及北部，而用电负荷中心却主要集中在东部和南部，这就导致不得不长距离输电。但是距离越大，损耗也就越大，只有特高压输电能尽量减少损耗。发展特高压电网，不仅可以推动西南水电和西部、北部清洁能源大规模开发外送，从而推动大能源基地的建设，促进当地资源优势转化为经济优势，还可以有力推动中东部地区提高接受外输电比例，增加清洁能源供应，缓解能源供应紧张状况，有力支撑雾霾治理。

2、全社会用电量不断增长，电力结构改变，叠加新能源消纳难题

券商研报数据显示，碳中和目标达成时，电力占终端用能的比重将达到 90%以上，而风电、光伏将在电力中占据60%以上。但是我国能源资源与需求的区域不均衡，在新能源上也同样如此，太阳能和陆上风能主要富集在西北等北部地区，大型风光电基地也多位于西北，这将需要特高压线路来保障远距离输电，实现能源和资源的有效配置。

3、政策驱动特高压发展

《“十四五”现代能源体系规划》提出，要加大力度规划建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。在这个顶层设计下，国家电网和南方电网的十四五电网计划投资接近3万亿，巨大的投资规模将对特高压产业带来巨大的发展机会。

4、特高压项目提速叠加投资向好

8月3日，国家电网发布全力推进重大项目建设情况。据透露，今年1到7月，完成电网投资2364亿元，同比增长19%；目前在建项目总投资8832亿元。到年底前，国家电网预计再完成近3000亿元电网投资，开工一大批重大工程，项目总投资4169亿元。届时在建项目总投资有望创历史新高，达到1.3万亿元，带动上下游产业投资超过2.6万亿元。

其中，特高压工程迎来新一轮建设高峰。国网称，今年1-7月，福州—厦门、驻马店—武汉特高压交流开工建设，白鹤滩—江苏特高压直流竣工投产。年内，计划陆续开工建设的“四交四直”8项特高压工程，总投资超过1500亿元；后续，将加快“一交五直”6项特高压工程前期工作，争取早核准早开工，总投资约1100亿元；全力做好沙漠戈壁荒漠大型风光电基地5个送出通道方案研究，超前谋划项目储备，为进一步扩大有效投资奠定基础。

三、特高压产业链梳理

电力生产消费主要包括发电、变电、输电、配电和用电等环节，输配电包括输电、变电和配电。输变电系统主要由输电设备和变电设备组成：

• 输电设备包括输电线、架空 线路、杆塔、绝缘子串等，主要用于保证电力的安全传输；
• 变电设备主要包括变压器、断路器、互感器、开关、继电保护、监控和电力通信系统等设备，主要用于电力的安全转换。

1、特高压电网可分为1000KV交流电网、±800kV直流电网两类

• 特高压直流电网在点对点长距离传输、海底电缆、大电网联结与隔绝等领域优势突出，主要用于送受关系明确的远距离大容量输电，以及部分大区、省网之间的互联。
• 特高压交流输电网在构成交流环网和短距离传输领域优势突出，主要用于近距离大容量输电和更高一级电压等级的网架建设。
• 此外，特高压柔性直流输电是继交流输电、常规直流输电后的一种新型直流输电方式，是目前世界上可控性高、适应性好的输电技术，为电网升级提供了一种有效的技术手段。

总的来说，特高压交流输电在技术成熟度、输送容量、经济性方面占优，特高压直流输电在电能损失、输电距离方面占优，特高压柔性直流输电在可控性、无功补偿方面占优。交流与直流相辅相成，互为补充。

“十四五”特高压通道投资的重心在特高压直流。“十四五”国家电网和南方电网合计规划投资4000亿元，其中直流投资达3300亿元，占比82%。特高压工程大规模建设，除基础土建、线路建设外，变电站与换流站是成本的重要组成，其中的核心装备是关键。

2、特高压交流输电。

关键设备主要有交流变压器和GIS组合电器。特高压交流线路主设备与站点数量相关，投资占比约为25%；单站投资中：GIS间隔、变压器、电抗器等核心设备投资金额占比较高。

3、特高压直流输电。

关键设备主要有换流阀、换流变压器以及阀控制保护系统等。具体来看，特高压直流线路主设备在两个换流站内投资占比约为30%，其中换流阀、直流保护系统、换流变压器、GIS 等核心设备投资金额占比较高。相较于特高压交流，特高压直流的最主要差别在于换流站存在交直流转换环节和相关特有设备。

4、柔性直流输电

具备潮流反转迅速、独立控制有功/无功功率等特点，在大规模可再生能源并网、大型城市供电和沿海岛屿联网等领域具有显著的技术优势，是公认的新能源接入电网的最佳方式。

• 柔直输电技术能提升电力系统稳定性，增强系统对清洁能源的消纳能力，提高配电网可靠性和灵活性。
• 柔直输电可携带来自多个站点的风能、太阳能等清洁能源，通过大容量、长距离的电力传输通道，到达多个城市的负荷中心，为新能源并网、大城市供电等领域提供有效的解决方案，避免新能源发电的间歇性和不确定性对电网造成的冲击。
• 柔性直流电缆和海缆不会因漏油污染海洋环境，是新一代的高效环保的输电产品，可以为我国未来远海海上风电开发、远距离海上平台作业、远距离岛屿开发提供安全稳定的输电支持。

与常规直流类似，柔性直流系统主要由换流站、线路及其控制保护与通信系统组成，同时也采用了新型电力半导体场控自关断器件IGBT。

四、重点关注核心站内设备

从以往招标数据看，核心站内设备市场具有更高的净利与更清晰的市场格局。

• 高毛利率带来高净利。其一，横向对比，站内核心设备30%-40%的毛利水平优于铁塔电缆等产品；其二，核心设备招标价格回升与原材料价格基本稳定，托底毛利水平。
• 清晰竞争格局与寡头供应商：高技术壁垒导致站内设备参与者较少，国网统一招标推动国网系设备供应商市占率稳定向好。
• 投资占比高，寡头地位稳固。据2019-2021年特高压采购招标数据显示，平高电气、山东电工以及国电南瑞分别占据了GIS、交流变压器和直流换流阀多数份额。换流变压器份额分布较为平均。

五、特高压概念龙头股

A股中特高压板块有81只股票，只需要抓住重点就行：直流换流站重点关注换流阀、直流控制保护系统、GIS等关键设备；交流变电站关注1000kV变压器、组合电器、电抗器等设备商；输电线关注铁塔、导地线、绝缘子、金具。详细股票如下图：

参考研报：

1. 东莞证券，《电力设备行业特高压行业研究：打造特高压“电力引擎”，敷设智能电网“快车道”》
2. 光大证券，《电力设备新能源行业-新型电力系统深度研究一：新能源大基地加速特高压建设》
3. 国海证券，《电气设备行业专题研究-电力设备跟踪1：稳投资叠加能源保供和能源转型，特高压直流呈现高确定性机会》
4. 中信证券，《电力设备及新能源行业-碳中和与电网变革专题三：特高压产业链全景解析》