主题精选

1、政策为低空经济商业化保驾护航。四部委近日联合印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030 年）》，到2027年，航空应急救援、物流配送实现规模化应用，城市空中交通实现商业运行。到 2030年，通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，形成万亿级市场规模。
2、低空经济不是炒主题，而是大时代篇章。空管委从国务院协调议事机构升格为中央机构，由中央政治局常委负责；低空经济被定义为战略性新兴产业、新增长引擎，是新质生产力的代表，作为纯增量市场可以更多拉动经济增长；进一步扩大新能源优势，实现扬长避短和换道超车；以新能源汽车制造和零部件向新能源飞行器制造转型，再造一个新能源，增益许多其他行业；以民用促军用。
3、地面基础设施是主要投资方向。地面基础设施需要先行建设，今年就会看到订单和收入，低空地面基础设施具体包括空管系统、通信、导航、监视等部分。尽管很多企业都声称自己可以做空管系统，但大多集中在非核心系统。目前来看，空管核心系统的国内参与者只有莱斯信息和民航二所两家。
4、政策指引技术方向。《实施方案》更加强调 5G-A 和低轨卫星。导航方面，针对低空飞行器涉及的技术包括基站定位技术、卫星导航技术、雷达导航、视觉导航和惯导等。《实施方案》也提及了北斗导航，另外城市的 GIS 应用也非常重要。监视方面，低空空域监测设备已初步形成以低空监视雷达为代表的非合作式监视和以广播式自动相关监视（ADS-B）设备为代表的合作目标监视两大合作设备方向。
5、为什么莱斯信息是龙头。民航空管国家队，背靠中国电科28所，具备强大身份背书。低空空管核心系统技术壁垒高，竞争格局好，莱斯信息是国内唯二可以承担空管核心系统的龙头企业。全国低空空管核心系统的市场规模为千亿级市场，莱斯信息已经具备了部分先发优势。伴随着机场空管系统国产化的推进，莱斯信息的传统业务景气度较高。
6、地面基础设施的市场空间测算方法探索。我们预测每个地级市的空管核心系统的平均规模应为上亿级别，对应全国千亿级市场。未来各地方有望围绕通信、导航、监视等方面基础设施进行招标，每个地级市有望达到几十亿元级别，对应全国万亿级市场。
7、eVTOL 和零部件的市场空间测算方法探索：远期每年的飞行器出货有望超过汽车，也应在千万量级，按照单价 100 万计算，市场规模是 10 万亿级别。短期假设渗透率为 1%，则对应 10 万架，对应 1000 亿元的 eVTOL 市场。

核心观点：
1、军队信息化建设要求不断加码，预计2025 年信息化装备需求将超 2500 亿元，进而推升军工领域信息化/数字化的深度和广度。数字低空是军工产业赋能民用制造业，助力国民经济数字化比重提升的重要方向之一。
2、数字低空将成为数字经济增长新引擎，助力数字经济从平面空间向立体空间拓展。SILAS 系统会将低空空域转变为可计算的数字化空域，形成数字孪生空域，实现空域建模、时空计算、数据融合、仿真模拟等功能。
3、低空经济作为新质生产力，“低空+”有望催生万亿市场：无人航空器为主要载体， 2040年全球UAM市场规模将达万亿美元；“低空+物流”，支线末线物流迎蓬勃发展期；“低空+应急救援”需求迫切，有望先行先试；“低空+旅游”作为 toC 端落地较快的应用场景，处于爆发前夜。
4、投资建议：为低空经济万亿级市场爆发在即，基建先行，制造与运营齐头并进，建议“七维度”配置，整机端、动力系统端、机身结构端、空域管理端、适航认证端、低空感知端、低空运营端。

核心观点：
1、低空经济应用领域较广，覆盖载物载人等领域。eVTOL 是实现低空经济最好的载体，其技术路径演进：多旋翼→复合翼→倾转翼→倾转涵道。
2、政策促进下，低空经济有望快速落地进行产业化，到2030年有望形成万亿级市场。
3、低空经济产业链纵深长：上游原材料以碳纤维、铝合金等材料为主；零部件包括芯片、电池、电驱等动力系统；下游主要为产业结合，以物流、旅游、农业等领域为主。目前主机厂主要为航空公司、汽车企业和科技公司。中国企业进展较快。
4、投资建议：关注布局飞行汽车的整机厂商、零部件供应商及低空经济相关运营商。

核心观点：
1、“低空经济+”应用场景跨界融合，助力打造万亿级新赛道与数字经济新空间，预计2035年国家低空经济的产业规模将达到6万多亿元。
2、顶层设计与改革试点齐头并进，积极探索发展路径，低空经济活力迸发。
3、重点关注中上游产业，聚焦低空经济发展的基础—空管系统。空管系统以空中交通管制系统为核心，处理来自地面及机载监视设备的感知数据，为管制机构提供预测及告警服务，推进空地一体化运行，助力打造覆盖军航、民航的低空空域保障体系。
4、受益标的：空管产品（莱斯信息、新晨科技、四川九洲）、eVTOL（亿航智能、万丰奥威 ）、无人机（航天发展、纵横股份、中信海直）、低空通信（普天科技）。

核心观点：
1、得益于无人机技术的突飞猛进、电动垂直起降技术的创新突破、新能源电池技术的日新月异、新材料技术的不断演进以及数字技术的广泛应用，低空经济正迅速崛起。
2、低空经济驱动因素：政策方面，中央及地方政府针对低空经济出台了多项相关政策文件，为低空经济保驾护航；技术方面，通感一体化所提供的高精度定位、成像和环境重构能力帮助提升通信性能，实现低空经济领域各种应用；产品方面，应用场景不断拓展、融合，以 VTOL与无人驾驶航空器为载体，广泛应用于载人、载货及城市管理等各类产业形态中。
3、市场空间：2023年中国低空经济规模达到5059.5亿元，增速高达33.8%。其中，中低空飞行器制造与低空运营服务贡献比例接近55%。预计到2026年，低空经济规模有望达到10644.6亿元。

摘要：
1、当前eVTOL政策变化：低空空域管理逐步放开，低空政策密集出台；
2、eVTOL产业链及价值拆分，硬件模块包括集体模块、动力模块、传感器模块、其他设备等。
3、eVTOL整机核心指标，包括航程、有效载重、巡航速度、能量效率、功率保持率、经济性、环境影响和安全性等关键性能指标，将聚焦于电池储能系统、减重、电机功率&效率等硬件方面优化。
4、低空经济运营需要建设好基础设施四张网：设施网，空联网，航路网，服务网。

核心观点：
1、政策技术双驱动，低空经济按下加速键。
2、随着电机电控技术、电池技术及航空复合材料等技术的进步，eVTOL产业化进程加速。
3、eVTOL 的核心优势在于经济性。为了突破航程的限制，能源动力为下一代 eVTOL 的主要技术改进方向。
4、eVTOL 动力技术路线可分为三大类：矢量推进型、升力与巡航复合型
以及多旋翼型。
5、为了更好解决续航问题，未来的技术变革方向为混合技术动力方向。
6、投资建议，关注动力能源主线核心零部件，注航空电机、航空发动机、航空级电池等核心环节及热管理等。

投资要点：
1、亿航智能，中国 eVTOL 龙头。为全球多个行业领域客户提供无人驾驶航空器系统和解决方案，覆盖空中交通，智慧城市管理和空中媒体等应用领域。
2、eVTOL 为核心，无人驾驶打造城市空中交通系统。
3、取得全球首个 TC 认证，先发优势显著。
4、商业化取得突破，收入进入高速增长阶段。
5、低空经济写入政府工作报告，是新质生产力的重要构成。

摘要：
1、新能源车行业的发展经历了物流车&客车运营试点、整车及配套产业快速发展、新能源车消费驱动三个阶段。在此期间，商用整车、充电桩、零部件及材料、乘用车整车各环节公司递次受益，不断突破技术、扩大市场份额，成为具备全球竞争力公司，股价也在相应阶段走牛。
2、当前低空产业已进入应用推广试点期中期，若后续持续的推广应用补贴政策落地，整机及配套产业链将步入快速发展期。
3、低空产业各环节受益节奏及程度或将与新能源车不同。1）整机环节集中度更高、话语权更高、拥有更高毛利率；销售以 to B 为主，受益时间更早、周期更长。2）低空产业的基础设施复杂度与难度远胜于新能源车行业，气象雷达、空管系统等有望成为长期核心要素。3）eVTOL 和通航飞机逐步放量环节，关键零部件和航空级复合材料国产化空间较大。4）eVTOL 商业运营具有较高经济性与收益表现。
4、节奏上，短期试点期，基础设施、整机、运营先行；中长期行业快速发展期，随着通航与 eVTOL 放量，核心基础设施、整机、零部件逐步放量。
5、建议重点关注三个领域：以低空智能融合系统为核心的基础设施建设；以 eVTOL 为核心的整机及运营环节；以航空适航认证为核心的零部件及材料国产化。

投资要点：
1、政策端持续发力，多公司发布eVTOL产品，低空经济商业化有望加速。
2、低空经济应用场景丰富，具备安全可靠、绿色环保、提效省时、运营经济等多重优势。
3、预计2024年低空经济对国民经济的综合贡献值超过5000亿元，2025-2030年低空经济市场空间年均增长12.1%
4、建议关注莱斯信息、四川九洲、万丰奥威，后续重点关注低空经济收入占营业收入的比重是否能够有效提升