买入后股价先涨后跌，卖不卖？

导读：一个能稳定盈利的投资体系，至少包括投资方法（投资标的分析、买卖逻辑、交易计划等）、资金管理（资金分配、仓位管理）、投资心理（如何调整形态，如何严格执行交易计划），系列文章主要围绕这三方面内容展开。

本文是投资心理系列第5篇。系列文章基于行为金融学理论，针对投资易犯的各类错误进行分析，帮助我们了解背后的心理偏差，战胜自我，从而稳定盈利。

你是否碰到过这种情况：一年前，你觉得A公司被低估（或者趋势向好等任何买入理由），于是在12元的时候买入并一直持有，现在股价15元。几个月前，A公司曾发布业绩预告，当时预计业绩明显高于预期，所以股价涨到了20元，你想卖掉、但犹豫后没卖。不久后，A公司发布业绩下修预告，股价也跌至15元。如今，你是否觉得损失了25%的价值，想等到股价再到20元的时候再卖？如果你得到了A公司的一些新消息，研究后发现A公司并不具有极端风险，但是难以判断长期持有是否有风险。你会仍然想收回名义上的25%的损失吗？大多数投资者都遇到过类似情况。

投资股票后，股票的价格涨了又跌，投资者变得十分矛盾。这就是锚定效应在影响我们。

一、无处不在的锚定效应

诺贝经济学奖得主、行为金融学奠基人卡尼曼教授在研究中发现，人们在思考与决策的过程中常常过分看重那些显著的、难忘的证据，以至产生认知偏差，学界后来称之为锚定效应（Anchoring effect）。所谓“锚定”，是指人们决策时常会以那些显著的、难忘的证据作为起始点，就像把船锚用锁链连在船上、抛到水底、禁锢住船只，造成思维定式。

锚定是一种常见的心理现象，锚有可能来自他人、也可能来自内心，在投资中常见，在生活中也常常遇到。例如，楼下新开一家包子铺，肉包子4元一个，很多人可能想买一个尝尝味道，但是老板说“4元1个、10元3个”，这样很多人可能下意识就选择了“10元3个”。因为相比4元1个，10元3个就更划算。单价4元就是商家给顾客设定的锚。锚定的常见场景，还有服装的吊牌价，总是先标一个极高的价格作为锚，然后给消费者一个看似很优惠的折扣。

二、投资中的锚定效应

投资中最常见的“锚定”现象有几种：

• 一是先涨后跌，不愿意止损或止盈。如开头案例，股价先涨到20元、后跌至15元，很多人会将股价锚定在20元，期望价格回到20元再卖。而往往一路下跌、一路被锚定、一路不甘心，就像丧失了操作能力，最差的情况甚至忍无可忍、浮盈未出亏本出。
• 二是看好的股票还没买就涨了，然后不敢追。例如，12元的时候看好某股票，犹豫了几天涨到15元。很多人这时候会把价格锚定在12元，期望价格回落到12元再建仓，结果一路等、一路上涨，再也没有12元的价格了。
• 三是过分依赖某些技术分析做决策，比如箱体震荡上下沿也可能成为某些投资者的锚，主力也可能利用这些锚做反向策略。有些时候，我们明明买到了牛股，却拿不住，微利就抛，很可能就是主力、游资利用锚定拿走了筹码。

三、如何应对投资中的锚定

认识锚定效应，是为了不被锚定带偏。理性投资者会依据自己的投资策略来决定如何操作，趋势投资者会分析趋势是否改变，价值投资者会审视公司的业务情况、财务状况、盈利前景，然后再决定加仓、继续持有或卖出。具体来说，解除“锚定”的方法有这几种：

• 不以本金为锚。交易行为取决于策略，严守纪律即可，与本金无关。高位买的股票回撤，该止损就止损，犹豫、期盼只会被越套越牢。
• 不以特殊价格为锚。常见的特殊价位，如选股时的价位、近期最高价、近期最低价等历史价格，这些价格只能反应过去的状况，而与现在的形式、未来的价格关联并不强，也不应该作为买卖的依据。
• 不以专家的意见为锚。大V、专家、游资，股市的参与者众多、目的也不同，所以各路专家的意见和逻辑（包括券商研报的估值和盈利预测），可以作为参考，但不能作为决策的唯一考量。理性投资者应该独立思考，建立自己的完整投资策略。

所以，忘掉成本，你的投资与成本价毫无关系——它只与你的投资策略有关，符合策略的拿住，不符合的该断就断。