行业漫谈

核心观点：
1、政策技术双驱动，低空经济按下加速键。
2、随着电机电控技术、电池技术及航空复合材料等技术的进步，eVTOL产业化进程加速。
3、eVTOL 的核心优势在于经济性。为了突破航程的限制，能源动力为下一代 eVTOL 的主要技术改进方向。
4、eVTOL 动力技术路线可分为三大类：矢量推进型、升力与巡航复合型
以及多旋翼型。
5、为了更好解决续航问题，未来的技术变革方向为混合技术动力方向。
6、投资建议，关注动力能源主线核心零部件，注航空电机、航空发动机、航空级电池等核心环节及热管理等。

投资要点：
1、亿航智能，中国 eVTOL 龙头。为全球多个行业领域客户提供无人驾驶航空器系统和解决方案，覆盖空中交通，智慧城市管理和空中媒体等应用领域。
2、eVTOL 为核心，无人驾驶打造城市空中交通系统。
3、取得全球首个 TC 认证，先发优势显著。
4、商业化取得突破，收入进入高速增长阶段。
5、低空经济写入政府工作报告，是新质生产力的重要构成。

摘要：
1、新能源车行业的发展经历了物流车&客车运营试点、整车及配套产业快速发展、新能源车消费驱动三个阶段。在此期间，商用整车、充电桩、零部件及材料、乘用车整车各环节公司递次受益，不断突破技术、扩大市场份额，成为具备全球竞争力公司，股价也在相应阶段走牛。
2、当前低空产业已进入应用推广试点期中期，若后续持续的推广应用补贴政策落地，整机及配套产业链将步入快速发展期。
3、低空产业各环节受益节奏及程度或将与新能源车不同。1）整机环节集中度更高、话语权更高、拥有更高毛利率；销售以 to B 为主，受益时间更早、周期更长。2）低空产业的基础设施复杂度与难度远胜于新能源车行业，气象雷达、空管系统等有望成为长期核心要素。3）eVTOL 和通航飞机逐步放量环节，关键零部件和航空级复合材料国产化空间较大。4）eVTOL 商业运营具有较高经济性与收益表现。
4、节奏上，短期试点期，基础设施、整机、运营先行；中长期行业快速发展期，随着通航与 eVTOL 放量，核心基础设施、整机、零部件逐步放量。
5、建议重点关注三个领域：以低空智能融合系统为核心的基础设施建设；以 eVTOL 为核心的整机及运营环节；以航空适航认证为核心的零部件及材料国产化。

投资要点：
1、政策端持续发力，多公司发布eVTOL产品，低空经济商业化有望加速。
2、低空经济应用场景丰富，具备安全可靠、绿色环保、提效省时、运营经济等多重优势。
3、预计2024年低空经济对国民经济的综合贡献值超过5000亿元，2025-2030年低空经济市场空间年均增长12.1%
4、建议关注莱斯信息、四川九洲、万丰奥威，后续重点关注低空经济收入占营业收入的比重是否能够有效提升

摘要：
1、eVTOL要求电池高安全、高能量密度、高功率密度，固态/半固态电池或为未来主流路线。
2、目前锂电池难以兼顾eVTOL对于电池包能量密度和峰值功率密度的理想要求。
3、氢燃料电池能量密度高、充能速度快、低温性能好，能量密度目前能达到600Wh/kg-1000Wh/kg，但功率密度远低于eVTOL对于峰值功率密度要求。
4、充电或将成为未来eVTOL主流补能方案。

投资要点：
1、空域放开是低空经济发展第一步。国家首次划设 G+W 非管制类空域，并通过 E 类空域将非管制飞行高度上限提升至 6000 米，空域资源释放实现突破。
2、城市低空交通管理(UAM)：保障低空经济运行的关键。民航、通航、无人机的空中交通管理模式都无法适应，城市低空交通管理（UAM）急需搭建。
3、湖南是首个全域低空改革试点省份，形成全国领先的“湖南模式”。以此为鉴，看城市低空空管路径：地方政府或将发挥主导作用；平台系统和技术体系搭建是关键。

核心观点：
1、展望2024年国际油价，预计大概率宽幅震荡。
2、全球海洋油气资源丰富，尚处于勘探早期阶段。
3、海上油气开发景气传导，装备制造市场走出低谷逐步复苏。

投资要点：
1、后摩尔时代渐进，先进封装快速发展。
2、我国封测产业链较为成熟，但封装设备国产化率不超过5%。
3、传统&先进封装所需设备有一定重合但工艺要求有所变化，设备增量主要在于前道图形化设备；
4、借鉴海外龙头经验，重点推荐晶盛机电（减薄机）、拓荆科技（键合机）、盛美上海（电镀机）、迈为股份（切磨抛+键合机）、华海清科（研磨机）、奥特维（键合机）、大族激光（切片机）、芯源微（键合机）、德龙激光（切片机）；建议关注新益昌（固晶机）、光力科技（切片机）、快克智能（固晶机）、文一科技（塑封机）、耐科装备（塑封机）等。

投资要点：
力传感器作为力的感知及测量工具，上游材料成本占比高，下游应用广泛。从产业链上看：1、力传感器上游直接材料成本占比达80%以上，关键环节包括应变片的加工制造；2、中游为加工制造与封装检测，重要工艺流程包括弹性体的制造与加工、应变片的贴片、检测等环节；3、下游行业应用领域广泛，包括工业自动化、汽车、消费电子、医疗设备、航空航天等。
目前国内六维力传感器市场以外资品牌为主，国产化率有望提升。

投资要点：
1、，英伟达为机器人提供“大脑”，快速提升机器人的智能水平，打开下游应用市场；特斯拉解决人形机器人的“肢体活动”，两者共同加速机器人产业进入放量阶段。
2、类比4G产业：机器人之于AI类似于手机之于4G。
3、英伟达或助力机器人从第一阶段快速至第二阶段，国内机器人整机到零部件产业链的相关公司都将或受益。