中原证券这篇电气设备行业的研究报告，分析了行业的发展驱动因素，包括电网投资、配网智能升级和出海机遇。报告指出，行业整体走势弱于大盘，但各子行业表现有所差异，输变电设备估值修复空间大。以下是对各部分内容的总结：
一、投资要点
二级市场表现：截至2024年12月11日，中信电气设备行业指数上涨9.91%，跑输沪深300指数，行业走势弱于大盘。各子行业中电机板块涨幅最高，行业估值整体接近5年来中位数水平，输变电设备估值修复空间大。
行业基本面：2024年前三季度，电气设备板块营收增长但利润增速放缓，各子行业营收均正增长，仅配电设备利润增长，其他子行业利润同比下降。
二、输变电设备
1、主网
电力需求稳步增长：2024 年1-10月全社会用电量累计增长7.6%，第三产业用电量占比提升。随着制造业向好，电力需求预计继续上升。
电网建设逐步跟进：新能源发电发展迅猛，但电源与电网投资不协调，十四五期间电网投资有望加速，2024年1-10月电网投资额同比增长20.7%，占比回升。
主网设备招标需求增长：2024年前5次国家电网输变电设备招标中标金额增长11.4%，组合电器和变压器是主要招标设备。
2、特高压
建设保持高景气：十四五期间特高压规划24交14直，2024年预计投运2交1直，2025年预计投运1交4直，未来两年预计年均核准开工多条交流和直流线路。
风光大基地带动发展：风光大基地电力外送需求大，特高压技术适合长距离输电，未来建设需求强。
柔直占比提升：柔性直流适配性好，占比逐步提升，未来有望成新能源电力外送主要形式。
招标金额高且集中度高：2024年特高压前5次招标金额达179.1亿元，行业集中度高，前5家企业中标占比 64.2%。
3、配电设备
政策推动配网建设加速：2024年多项配网政策发布，涉及高质量发展、区域划分、新能源消纳、新型电力系统构建等，推动行业景气度上升。
配网智能化带动智能电表需求：2024 年1-11月国网智能电表招标数量和金额增长，单相表增长显著，三相表下降，高端智能电表招标量小，采集器等设备增长，预计2025年市场更活跃。
4、电力设备出海
全球电网投资增长：全球电网投资预计长期增长，2030年数额将超6000亿美元，2050年净零排放情景下将超万亿美元。
电气设备出口增长，变压器出口强劲：2024年前10个月12类电气设备出口金额增长，变压器出口连续三年高速增长，美国是主要出口市场之一，其电网设施老化，变压器需求大，国内企业出口机遇多。
三、投资评级及建议
投资评级：维持行业 “同步大市” 评级。
投资建议：关注特高压建设相关企业、电网投资相关设备制造企业、配网相关概念公司、布局海外业务企业。
原报告：《电气设备行业三大驱动：电网投资景气、配网智能升级、出海机遇凸显》，中原证券。
报告原文下载：
VCAI.CN 原创文章，转载请注明出处：https://vcai.cn/index.php/yanbao-2025-dianqi-zhongyuan/
