2025年投资策略之电子行业：关注硬件

东兴证券发布这份报告，对2025年电子行业投资前景进行展望。报告指出，受行业复苏和AI拉动，2024年电子板块表现出色。同时，硬件创新周期叠加AI浪潮，为电子行业带来新机遇，重点关注AI眼镜、高速铜连接、HBM三个方向。

一、行业表现与基金持仓

市场表现优异：2024年初至12月6日，电子行业指数（中信）上涨17.39%，跑赢沪深300指数（上涨 14.30%），在全行业指数涨幅中居前16。

基金持仓有变化：2024Q3基金持仓占流通市值的5.76%，相比2024Q2明显降低，但在申万一级行业中仍排名第二。该季度电子板块基金持仓市值前十的公司包括立讯精密、海光信息等；持仓市值 / 流通市值占比前十的公司有海光信息、盛美上海等。

二、重点关注领域

AI 眼镜潜力大：作为AI端侧最佳载体之一，集多种功能于一体，注重智能化处理和人机交互。虽处于探索期，但多家公司布局，2024年下半年新品亮相。Wellsenn XR预测，2035年AI+AR智能眼镜渗透率或达70%，销量达14亿副，相关受益标的有恒玄科技、瑞芯微等。

高速铜连接前景好：英伟达GB200 NVL72基于Blackwell架构，性能升级，采用铜互连线缆背板实现高速平行互连。高速铜缆DAC成本低、功耗低，适用于服务器短距离传输。LightCounting预测，2027年全球高速铜缆出货量将达2000万条，收入超12亿美元，受益标的包括沃尔核材、神宇股份等。

HBM需求增长快：AI大模型发展使AI服务器对HBM需求大增，HBM基于3D堆栈工艺，能突破内存瓶颈，已成为AI服务器标配。2023年SK海力士、三星等垄断全球HBM市场。TrendForce预估，2025年HBM将占DRAM总产出的 10%，2029年市场规模达79.5亿美元。美国制裁促使中国HBM国产化，推荐精智达，受益标的有通富微电、长电科技等。