2025年投资策略-电子行业之端侧AI：智能眼镜—智能化与交互迭代落地，驱动行业爆发

一、报告摘要

智能交互眼镜市场正迎来重大变革，Meta与雷朋合作推出的爆款产品Ray-Ban Meta引发了行业新趋势。全球眼镜销量稳定，但智能AR眼镜渗透率低，未来前景广阔。随着技术的持续迭代，多种产品形态有望长期共存，其中光机与光波导为核心增量部件，多技术方案并存。投资者应关注潜在爆款及卡位核心相关标的投资机会，但也需注意全球经济、AR终端创新力和外部环境等风险因素。

二、智能交互眼镜：Meta雷朋推爆款产品，智能化+交互形态迭代驱动行业爆发

（一）Ray-Ban Meta销售火爆，引发智能眼镜行业产品推进新趋势

• 爆款产品销量突破200万 ：Meta与雷朋合作推出的第二代智能眼镜具备轻量美观、5麦克风精准收音和1200万像素摄像头等功能，全年销量有望突破200万，远高于2023年行业出货量（智能眼镜100万台左右、AR眼镜50万台左右）。
• AI+AR迭代方案更易落地 ：相对于传统AR对交互功能的极度追求，Ray-Ban Meta模式（轻便智能 + AR 迭代）更易落地，引发行业转变思路。

（二）全球眼镜市场与智能AR眼镜渗透率

• 全球眼镜销量稳定 ：全球眼镜销量稳定在14亿部左右，其中太阳镜出货量在8亿左右，平光及处方镜接近6亿，且整体维持个位数增长。
• 智能AR眼镜渗透率极低 ：2023年全球智能眼镜出货量在100万部左右，智能化率低于0.1%，未来空间巨大。

（三）AR 眼镜交互功能持续提升，第一视角更适合大模型落地

• 交互功能演进 ：AI+AR眼镜由音频交互向音视频多传感交互演进，随着技术演进及多传感器的使用与降本，AR智能眼镜交互感更强，产品形态逐步完善。
• 第一视角优势 ：第一视角交互更适合大模型在端侧落地，智能眼镜相对于其他智能硬件更具C端大模型交互落地优势，有望成为智能化第一电子品类。

三、技术方案持续迭代，多种产品形态有望长期共存

（一）智能眼镜1.0音频交互智能产品

• 产品形态 ：普通眼镜（太阳镜或平光、处方镜）与无线耳机结合，可实现语音智能交互功能，代表产品为gentle与H的合作产品。
• 核心部件 ：音频传感器、智能算法模型、传统眼镜等。

（二）智能眼镜2.0智能视频产品

• 产品形态 ：普通眼镜（太阳镜或平光、处方镜）+ 无线耳机 + 高清摄像头，可实现语音智能交互功能并完成高清摄像头与拍照功能，代表产品为雷朋meta产品。
• 核心部件 ：多个麦克风做空间精确音频采集+1200万摄像头完善高清拍照及摄像需求+轻便美观的眼镜设计等。

（三）智能眼镜3.0智能AR眼镜

• 产品形态 ：光机与光波导元件结合的视觉交互的眼镜 + 音频交互传感器 + 高清摄像头等多种传感器，可实现日常使用视觉交互功能，如视觉导航、翻译与提词、辅助交流等，产品为Orion meta。
• 核心部件 ：光机、光波导、多种传感器、智能大模型、时尚轻便设计等。

四、光机与光波导为核心增量部件，多技术方案并存

（一）智能AR眼镜 —— 智能眼镜的终极形态

• 核心增量部件 ：实现智能AR眼镜功能，光机及光波导系统为核心增量部件，智能soc及音频占比高且通用性强。
• 光机及光波导价值提升 ：智能眼镜在由音频向AR互动演进过程中，由于光学性能要求提升，光机与光波导的价值量占比持续提升。

（二）光机系统 —— Micro-led与Lcos有望长期共存

• 主流光机方案 ：AR眼镜的主流微显示技术包含Micro-LED、LCoS、LBS、DLP 等，目前LBS、LCoS、DLP体积多在1CC以上，而最新Micro-LED 光机尺寸已经达到0.15CC水平。
• 技术并存 ：综合来看，目前市场上LCoS、Micro OLED、Micro LED三种微显示技术处于主流地位，每一代AR眼镜显示技术并没有完全被新一代显示技术淘汰，而是在不同的场景、产品形态下处于并存状态。其中，Micro LED凭借其高亮度、高对比度、低功耗等特性，被认为是在未来十几年最具前景的微显示技术，但主要受制于Micro LED全彩化和光机引擎产品良率问题，目前仍未出现非常成熟量产产品，有望成为AR硬件厂商重点关注的方向之一。

（三）光波导体系 —— 反射与衍射各具特点，衍射光波导天花板更高

• 光波导方案优势 ：光波导方案在体积、透光率、清晰度、视场角等方面均具备优势，有望成为主流 AR 光学方案。按照耦入耦出器件的不同，光波导可分为几何光波导和衍射光波导，其中几何光波导以阵列光波导为主导，衍射光波导又分为表面浮雕光栅光波导（SRG）和体全息光波导（VHG）。
• 反射与衍射光波导特点 ：反射光波导与衍射光波导各具特点，衍射光波导天花板更高。虽然阵列光波导在成像质量等方面表现也较为优秀，但其受到限于量产难度大，明暗条纹影响美观等因素限制；而衍射光波导方案在量产成本、衍射效率、打破视场角限制等方面则更具优势。

五、投资建议

投资者应关注潜在爆款及卡位核心相关标的投资机会。未来预计多品牌多品类智能眼镜（智能音频、智能视觉、智能AR眼镜）将共存，为国内外品牌及代工厂商带来参与机会。相关标的包括歌尔股份、漫步者、亿道信息等。同时，基于多品牌多品类智能眼镜共存，卡位核心零部件标的具有投资机会（刚需性 + 卡位未来技术方案），相关标的有歌尔股份、恒玄科技、达瑞电子、水晶光电、长盈精密、天键股份、国光电器、福立旺等。

六、风险提示

• 全球经济承压 ：全球经济形势不稳定，可能影响消费者的购买力，进而影响智能眼镜等可选消费品的市场需求。
• AR 终端创新力不足 ：如果AR终端产品在技术创新和功能提升方面进展缓慢，无法满足消费者的期望，可能导致销售情况不及预期。
• 外部环境压力超预期 ：外部环境的不确定性，如贸易摩擦、政策变化等，可能对智能眼镜行业的供应链合作产生不利影响，增加企业的运营风险。

原报告：《电子行业2025年度策略之端侧AI：智能眼镜-智能化与交互迭代落地，驱动行业爆发》，太平洋证券。

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