《量化交易与资金管理》精华及PDF下载

• 作者：弗雷德·杰姆
• 类别：交易系统/资金管理
• 适合人群：有经验的投资者
• 精彩点评：将传统交易方法量化，初级量化的交易方法的系统介绍。

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作品简介

一本有门槛的书，需要读者有一定统计学基础，也需要对交易有一定的认知，并愿意投入时间和精力来获得交易的成功。而且翻译很烂，读起来只会感觉绕口。但这仍然是一本关于投机中资金管理的好书。

资金管理关注的是：如何通过适当的管理来产生有把握的，或几乎有把握的收益。本书介绍了多种将市场预测转化为交易的风险与资金管理手段，重点强调了资金管理的定量研究。

量化交易与资金管理关联紧密，这是因为：

（一）资金管理是交易策略的主要部分之一

资金管理是量化交易策略的重要部分。有效的资金管理方法都可以提高交易策略的盈利能力、实现资产的稳定增长。其中，强制使用止损和止盈是关键。止损可以限制可能的损失，止盈则能够评估每笔交易的潜在利润，通过它们可以有效地控制交易风险。其次，在交易开始时，亏损交易数量可能会对利润概率的估算产生很大影响，此时开仓的交易量应尽可能小，以最小的风险应用资金管理。

（二）资金分配是量化的关键策略之一

将资金分散投资于不同策略或资产，可以降低单一策略或资产失败带来的风险。例如，一个量化投资组合可能包含股票、债券、商品和外汇等多种资产，每种资产都有其特定的投资策略和风险水平，通过合理分配资金，可以实现风险的分散，降低整体投资组合的风险。

（三）风险控制在量化中的核心地位

风险控制在量化交易的资金管理中占据核心地位。设置止损点和目标盈利点能够有效限制潜在损失，避免因单笔交易亏损过大而对整体资金造成严重影响。以不超过总资金2%的单笔交易风险上限为例，这意味着在进行量化交易时，投资者能够提前明确自己的风险承受范围。当交易亏损达到这个比例时，系统自动平仓，从而防止进一步的损失。这种严格的风险控制措施有助于投资者在复杂多变的市场环境中保持资金的相对稳定。

一、常见资金管理方法

常用的资金管理策略可分为鞅策略和反鞅策略：

• 鞅策略的核心思想是在每次赌输的时候，下一次就就加倍投注，这种策略假定资金是无限的，所以适用性有限；
• 反鞅策略的核心思想是在赌输的时候减少投注资金、赌赢的时候增加投资资金，是量化策略中常用的资金管理方法，其目标是盈利时扩大交易规模以实现利润最大化、亏损时减少交易规模以实现亏损最小化。

在交易过程中应该选择反鞅策略进行押注才是资金管理的正确策略。

（一）固定比例投资策略

固定比例投资策略在量化交易中广泛应用，即：投资者会将固定比例的资金用于每笔交易。例如，投资者可能会决定固定投入总资金的1.5%用于每笔交易。这种方式的优势在于能够在不同交易之间平衡风险。假设一位投资者拥有总资金500000元，若采用固定比例投资策略，设定每笔交易投入总资金的1.5%，那么每笔交易的投资金额为 500000 * 0.015 = 7500 元。通过这样的方式，投资者不会因为单次交易的盈亏而对整体资金造成过大的影响，即使某一笔交易出现亏损，由于投入的资金占比较为固定，整体资金的损失也在可控制范围内。同时，这种策略也有助于投资者在长期的交易过程中保持稳定的心态，不会因为某一次的大幅盈利或亏损而过度自信或恐慌，从而做出不理性的交易决策。

（二）卡普方程确定风险

卡普方程是量化交易中确定每笔交易风险的重要数学工具，它通过考虑交易的胜率和盈亏比来决定每次交易的风险比例。例如，假设胜率为0.7，盈亏比为3，根据卡普方程：

风险比例 = (胜率 * 盈亏比 – (1 – 胜率)) / 盈亏比 = (0.7 * 3 – (1 – 0.7)) / 3 = (2.1 – 0.3) / 3 = 1.8 / 3 = 0.6

投资者可以根据计算出的风险比例来决定每笔交易投入的资金量。如果总资金为800000元，按照风险比例为0.6计算，每笔交易可承担的风险资金为 800000 * 0.6 = 480000 元。

当然，在实际应用中，投资者还需要结合自身的风险承受能力和交易策略的具体情况，对风险比例进行适当的调整。卡普方程的应用可以帮助投资者更加科学地确定每笔交易的风险，从而在量化交易中更好地控制风险和优化收益。

二、量化交易的资金管理方法

基于反鞅策略的资金管理方法主要有以下几种：

1. 凯利公式

凯利公式给投资比例选择问题给予了一种数学的解决方法，具体公式为： ，其中， 为报酬率， 为成功率。例如，在一个投资项目中，如果报酬率为 ，成功率为 ，那么根据凯利公式计算出的投资比例 ，即应投入总资金的 。

2. 固定分数法

固定分数法是人们最常用的方法，就是直接确定每次交易中的投资比例， 。这种方法要考虑投资者的心理素质和其可承受的损失数，一般来说投资者对损失的承受能力随着资本的增加而增加。

3. 最优 f 值法

该方法由拉尔夫・文斯在投资组合管理公式中介绍。首先计算一个加权过的持有期回报（HPR），第 个交易的 HPR = ，最后算出一个最终财富比值 (TWR)，TWR 为 次交易的 HPR 值的乘积。然后将 到 之间的值代替上面中算出不同的 TWR 值，最后取最大的 TWR 值的 值作为最优 。

4. 安全 f 值法

安全 值结合了固定分数法，但是考虑了过往历史的最大损失。比如，总金额 10 万，每次确定投资比例为 5%，就是 5000。系统历史上一笔交易最大的损失为 1200 元，则交易数量为 约等于 4 手。

5. 固定比例法

固定比例法由瑞恩・琼斯所著的《交易的游戏》提出，可以替代固定分数法。先确定一个每份合约的增长率为 delta，即每份合约增加 delta 就够买新的一手合约。例如，初始 10 万资金，历史最大损失为 5000 元，delta 也设为 5000。假如一开始先买入一手合约，等合约赚了 5000 元，就可以购买第二手合约了。

6. 变动比例法（海龟仓位确定）

合约数 =（Vol% * 本金）/(ATR*VP)，Vol% 为可接受的变动比例，ATR 为一定时期的平均波动均幅，VP 为每一个点的价值。这种方法考虑最近一段时间的波动率，最近波动高，合约数少，风险低，合约数增加。

三、提高交易技巧的方法

为了进一步提高交易技巧，以下是一些基于反鞅策略的资金管理方法调整：

1. 递减的 f 值法

固定分数法前期风险小，后期风险大，容易造成大的回撤。初始时固定分数为 10%，当资金为初始资金的两倍时，风险比例减少到 7.5%；资金大于初始资金的 3 倍时，降为 5%；资金大于初始资金 4 倍时，降为 2.5%；资金大于初始资金 8 倍时，降为 1.25%。

2. 激进型比例法

由于固定比例法前期风险大后期风险小，可以减少后期的 delta。比如前期为 5000，后来慢慢降为 4000、3500、2500、1250。

3. 保守 – 激进资金组合

资金分为保守资金和激进资金。当资金在一定阈值之内，可以用固定分数法或者固定比例法，而超出一定阈值之后，使用最优 f 值法确定。

4. 净值曲线交易方法

根据资金曲线的变化进行操作，比如采用移动平均资金曲线操作，当资金曲线高于最近 30 日移动平均资金曲线就操作，低于则不进行交易。

四、实盘量化策略方法

在实盘量化交易中，有一些独特的资金管理方法可以有效避免偶合因素，起到良好的资金管理作用。

1. 参数分散

比如把上涨 5% 买入的策略分成 3 个，参数分别为上涨 4%、5%、6% 买入，这样即使出现毫厘之间的情况，也只有一小部分资金满足条件。例如，一个百万实盘把量化模拟系统中的 B1 拆分成了多个参数不同的策略，从长期看收益相差不大，但从短期看起到了仓位和资金管理的作用，平滑了短期的收益曲线。

2. 判断时间的分散

把策略分成不同的判断时间点，如一个中午判断，一个下午判断。这样可以有效避免因单一判断时间点导致的错过交易机会或错误交易。例如，量化模拟系统中的 A1 和 A2 这两个策略，分别在中午和下午判断交易信号，长期年化收益、年均交易次数、最大回撤等统计指标相差不大，但短期收益相差较大，通过这种方式可以有效平滑短期收益曲线，减少执行过程中的纠结。

五、动态调整的不可或缺

在量化交易中，动态调整资金分配和风险参数不可或缺，这是因为市场的不断变化会影响投资策略的有效性。因此，投资者需要定期评估和调整资金分配和风险参数。如果某一资产类别的表现持续不佳，投资者可能需要减少该类别的资金分配，并将资金转移到表现更好的资产上。例如，如果股票市场持续下跌，而债券市场表现相对稳定，投资者可以适当减少股票投资的比例，增加债券投资的比例。这样可以在一定程度上降低整体投资组合的风险，同时提高资金的使用效率。

主要内容

第一章 简介：什么是资金管理

第二章 零风险交易有风险

第三章 风险的本质

第四章 交易和取舍

第五章 交易计划

一、战略计划 / 二、战术计划 / 三、观测标 / 四、订单日志 / 五、工作表 / 六、经营收支表 / 七、信用分析

第六章 预测理论：洞见和反讽

第七章 建立交易方法的基本要素

一、产生投资构想 / 二、投资构想数据化 / 三、获取相关数据 / 四、测试构想的有效性 / 五、优化投资方法 / 六、保护生成的方法 / 七、在必要时放弃方法

第八章 统计和确定性：理论、实践

第九章 避免灾难性风险

一、风险有多大 / 二、消除灾难性风险 / 三、预测灾难性风险

第十章 通过投资组合理论避免可规避风险：理论、实践

第十一章 投资组合承诺战略

一、投资组合承诺战略的基本属性 / 二、破产风险战略 / 三、最优f战略 / 四、提款管理战略 / 五、执行

第十二章 管理风险管理工作

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