行业深度：进入杭州亚运会，市场规模超2千亿，产业链布局正当时

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4月16日，《经济日报》刊发评论文章《正视电子竞技产业的价值》，指出中国电子竞技产业在产值规模、用户人数、发展速度等方面稳居世界第一位。作为数字经济的重要组成部分，电竞产业有序发展所呈现的价值正得到越来越多的肯定。

此前在3月31日，中央广播电视总台国家电子竞技发展研究院揭牌成立。总台编务会议成员薛继军在致辞中表示，数字经济事关国家发展大局，总台力争将中华文化独特的世界观、价值观注入电竞产业发展让全球更多的电竞爱好者逐梦中国数字经济的星辰大海。

将于2023年9月23日至10月8日在杭州举办的第19届亚运会上，将设7个电竞比赛项目，分别为《王者荣耀》、《梦三国2》、《DOTA2》、《FIFA》、《和平精英》、《英雄联盟》和《街霸5》。届时，在亚运会的催化下，电竞行业有望迎来新一波增长。

投资要点

1、2020 年中国电竞市场收入为 1372 亿元，占 2020 年全球电竞市场的 42.4%，预期按2020 年至 2023 年复合年增长率 18%将在 2023 年增长至2256 亿元，2026 年有望增长至 3096 亿元。

2、电竞作为数字体育的新模式，2020 年 12 月电竞被批准成为杭州亚运会正式项目， 2021 年 4 月国际奥委会首次举办奥林匹克虚拟系列赛，均表明电竞正在向体育产业推进和转型升级

3、中国电竞用户整体呈现年轻化特征，25 岁以下的电竞用户占比达 47%，30 岁以下电竞用户占比为 80.2%，电竞流行文化正成为年轻用户圈层的潮流文化符号、新的全球化社交语言。

4、电竞的变现渠道多元化，在游戏和赛事之外，文学、漫画、动画、音乐等形式也在不断延伸，全方位的衍生内容宇宙不断丰富，提升电竞IP的外延价值。

中国电竞行业业发展历程

中国电竞行业的发展历程可分为四个时期：

探索期（1998 年-2008 年）。《星际争霸》、《反恐精英》面世并进入中国市场；电视台开播游戏节目，如 CCTV-5《电子竞技世界》。电竞赛事以第三方赛事为主，如WCG、CPL、ESWC。2003 年 11 月，电竞正式成为我国确立开展的第 99 个体育项目，中国电竞俱乐部开始萌芽。
发展期（2009 年-2013 年）。《星际争霸 2》《英雄联盟》《Dota 2》等爆款电竞游戏登陆中国，电竞游戏全面网游化。电竞俱乐部联盟成立，负责国内职业电竞队的战队注册、管理、转会等多方面工作；游戏厂商主导赛事举办权，例如DOTA2 国际邀请赛（Ti）。
增长期（2014 年-2017 年）。第一届英雄联盟职业联赛（LPL）开幕，直播平台进入电竞市场，虎牙、斗鱼等直播平台兴起，玩家观看游戏直播习惯的养成使电竞内容获得大规模传播的渠道。此外，移动电竞开始爆发，《王者荣耀》《穿越火线：枪战王者》等移动电竞产品上线。
爆发期（2018 年-至今）：电竞体育化、职业化和商业化加速发展。电竞作为表演赛进入雅加达亚运会且中国队夺金，电子竞技员和电子竞技运营师成为官方发布的新职业，亚奥理事会宣布电竞入选杭州亚运会正式项目，国际奥委会首次举办奥林匹克虚拟系列赛等；《和平精英》《英雄联盟手游》和《使命召唤手游》等重磅产品登陆中国电竞市场；更多职业化电竞赛事联盟成立，电竞赛事商业化进程加速。

电竞行业的支持政策

近年来，我国电竞产业保持快速增长态势，政府相关部门关注度不断上升，相继出台电竞产业相关政策为行业的发展提供规范引导，助力行业长期健康稳定发展。地方政府致力推动电竞成为城市新名片，上海、北京、西安等多地发布扶持政策。

电竞产业链构成

电子竞技生态圈的主要参与者包括：

（1）游戏开发商和发行商：开发游戏和发行游戏的公司，如腾讯、网易、Garena 和 Krafton，拥有电竞游戏知识产权，并能够就电竞赛事进行授权，借此推广游戏，增加用户群、用户凝聚力和流水。
（2）联盟管理者：监管、管理及规范电竞联赛整体框架和系统的各方，例如管理 KPL 的腾讯等。
（3）赛事运营商：组织和运营电竞赛事、制作与商业化电竞赛事，以及提高游戏玩家和观众参与度的公司，例如VSPN。
（4）电竞玩家：在电脑、游戏主机、移动设备或通过云服务玩电竞游戏的人群。
（5）电竞观众：观看电竞赛事和电竞相关内容并就此付费的人群。
（6）分销渠道：分销电竞内容的平台，包括线上直播及其他线上娱乐平台，以及传统广播、网络和传输。
（7）电竞达人和主播：对电竞游戏和赛事提供实时评论或亲身体验，以及讲述电竞游戏的社交媒体名人，或讲述其他游戏玩家的游戏玩法的社交媒体名人，一般由经纪人所管理。
（8）品牌和赞助商：通过电竞宣传品牌和产品的公司。

游戏开发商和发行商提供电竞游戏，变现途径包括游戏名称出售、订阅/在应用程序内购买；赛事运营商提供线上、线下电竞赛事以及直播、综艺节目、短片等电竞相关内容，变现途径包括赛事运营、赞助及广告、媒体版权、虚拟礼物、销售商品；直播平台提供线上电竞赛事以及直播、短片等电竞相关内容，变现途径包括虚拟礼物、销售商品。

电竞市场：到 2026 年，市场规模有望达到 3096 亿元；融入Z世代的有效渠道

目前电竞行业的主要收入来源：1. 电竞游戏收入(包括电竞游戏用户付费)，占比约88%；2. 电竞衍生收入(包括俱乐部、直播平台、电竞达人商业化，电竞游戏IP授权、电商等)、3. 电竞赛事收入(包括门票、周边、赞助等)。电竞游戏收入在未来较长一段时间内仍是电竞市场的主要收入来源，但随着国内电竞热门赛事数目增加、赛事影响力提升，电竞商业化进程加速，未来电竞市场的增量空间将来源于电竞商业化市场。

2021 年中国电竞用户规模为 5.06 亿人，到 2024 年用户规模有望达到 5.30 亿人。具体人群方面，电竞可以成为有效融入 Z 世代和千禧世代的渠道，这类年轻群体在 2020 年占全球电竞观众的 54%，同时随着电竞游戏的不断推出和升级，进一步吸引更年轻的一代。电竞的移动化能够渗透到更广泛的玩家群，特别是女性游戏玩家和休闲游戏玩家，据弗若斯特沙利文数据，2020 年，女性游戏玩家占全球移动电竞游戏玩家群的 43%，而女性游戏玩家占全球电脑电竞游戏玩家群的 35%。