海通证券低空经济深度研究（一）：亿航智能，引领中国城市空中交通

系列文章两点说明：

1. 只看逻辑、不谈估值。本系列文章主要从各大券商研报中取其精华，一起了解题材的主要逻辑。
2. 随机选择研报，主题不确定。如果大家有感兴趣的行业或题材，请留言。

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一、亿航十年磨一剑，中国 eVTOL 龙头

根据公司官网，亿航为全球多个行业领域客户提供

无人驾驶航空器系统和解决方案，覆盖空中交通（包括载人交通和物流运输），智慧城市管理和空中媒体等应用领域。公司持续深耕飞行器制造，先从消费级无人机做起，开拓出飞行编队业务，以空中表演无人机打开了市场，以此支持载人自动驾驶飞行器（AAV）的研发。2016 年推出了全球首款全电力低空自动驾驶载人飞行器亿航184，2018 年推出双座载人的纯电力低空中短途自动驾驶飞行器亿航216，2021年推出亿航智能长航程双座载人级自动驾驶飞行器VT-30。2023 年10月，亿航智能EH216-S无人驾驶载人航空器系统成功取得中国民航局颁发的型号合格证，这也是世界首张无人驾驶电动垂直起降（eVTOL）航空器型号合格认证。

二、eVTOL 为核心，打造城市空中交通系统

“城市空中交通”是“城市内适用于载人飞行器和无人飞行器系统的安全高效交通运作方式”。城市空中交通系统的构成：飞行器（如自动驾驶飞行器、电动垂直起降飞行器）、指挥调度平台、导航与定位系统、站点（包括停机坪、充电站等基础设施）以及交互软件。整体而言，城市空中交通的关键功能包括城市内的客运和货运。

1、无人驾驶打造低空载人交通新业态

无人驾驶优化乘坐体验，保障旅程畅行无阻。根据亿航智能官网，无人驾驶技术可避免由于人为操作失误导致的失效，帮助乘客完全放开双手享受旅程；公司提前勘察航线，为用户预设好多种可行方案，调度系统会自动选择最优航线及变更航线，保障飞行畅通无阻。

垂直起降，精准软着陆节省城市空间。不同于传统载人飞行器，亿航 AAV 无需大型机场、滑行跑道等传统基础设施。

100% 纯电力驱动，绿色环保，两个小时内即可充满。

多备份多端监管，全面保障飞行安全。亿航 AAV 的安全体系可分为如下板块：（1）硬件安全，关键飞行部件采用全备份设计。（2）系统安全，拥有多套飞控系统，即使在复杂情况下都能得到正确数据并安全工作。（3）飞行安全，飞控系统内臵 Fail-Safe 系统，能够实时自动评估飞行器的健康程度。（4）通讯安全，通讯系统拥有双重保障，防止恶意入侵。（5）应急保障，紧急突发情况时，指挥调度中心将会介入处理，最大程度保障人机安全。

智能指挥调度中心集群管理，具有监测、调度、管理、预警和集群五大核心功能。高效协同为飞行保驾护航。

2、物流：构建空中物流网络

亿航智慧物流体系以航空方式构建空中物流网络，自动规划航线完成飞行，将区域范围内物流运转的精准度和速度提到极致。标准化流程规范为空中物流打下基础。

三、取得全球首个 TC 认证，先发优势显著

2023 年10月，亿航EH216-S无人驾驶载人航空器系统获得中国民用航空局正式颁发的型号合格证（TC），标志着 EH216-S 的型号设计充分符合中国民航局的安全标准与适航要求，具备了无人驾驶航空器载人商业运营的资格。

民用航空器适航的“三大通行证”。根据中国商飞援引民航资源网消息，为保证航空安全，根据《中华人民共和国民用航空法》和《中华人民共和国适航管理条例》，任何单位或者个人设计民用航空器，应当向民航局申请并获得型号合格证（TC）；制造民用航空器，需要经生产许可审定并获得生产许可证（PC）；使用民用航空器，需要经单机适航检查并获得单机适航证（AC）。

四、商业化取得突破，收入进入高速增长阶段

亿航智能与合肥市政府达成低空经济战略合作。根据亿航官网，2023 年 10 月，亿航与合肥市政府签署战略合作协议，在安徽省合肥市共同打造低空经济产业生态。合肥市政府计划为亿航智能提供总价值为 1 亿美元的各项支持，包括协调或促进不少于 100 架 EH216 系列无人驾驶航空器的采购订单，以及资金支持。此外，合肥市政府将积极促进亿航智能开拓合肥当地文旅、应急、物流、消防等“低空+”场景的应用与合作，并为亿航智能提供用地、基础设施建设、专项运营补贴等全方位支持，加快推进全空间无人体系的建设。拓展阿联酋市场；与无锡市共同打造 eVTOL 低空经济产业基地及运营总部项目等。

2023 年营业收入取得高速增长，毛利率维持在较高水平。

五、低空经济写入政府工作报告，是新质生产力的重要构成

中央对于低空经济高度重视，顶层设计稳步推进。工业和信息化部、科学技术部、财政部、中国民用航空局于 2023 年 10 月 1 日印发实施《绿色航空制造业发展纲要（2023-2035 年）》，指出绿色航空创新应用试点示范工程：鼓励珠三角、长三角、环渤海、成渝等优势地区，设立低空经济示范区，开展小型电动飞机规模化示范运营，eVTOL商业示范运营，推动电动航空应用场景、产品规范、运营体系、客户服务方案等领域的论证试点。

根据新华网消息，2023 年中央经济工作会议指出“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业”；根据人民网消息，2024 年政府工作报告指出“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”。

政策法规陆续出台，管理体系逐步完善；地方层面来看，多地印发发了相关文件支持低空经济的布局。

研报来源：海通证券《低空经济深度研究（一）：亿航智能，引领中国城市空中交通》，分析师：杨林、杨蒙、马天一、陈宇，2024年4月

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