2025年投资策略之电力设备：需求共振，增势持续

民生证券发布的电力设备行业2025年度投资策略报告，主要探讨全球能源转型背景下，电力设备行业的发展趋势、投资机会与风险。

全球电网投资增长：全球能源转型促使电网升级改造，电力需求预计大幅增长，带动电网投资持续上升。在承诺目标情景下，2030年后电网投资加速，2035年后每年超1万亿美元。

国内电网投资重点突出：两网 “十四五” 期间投资重点为特高压和配网。特高压建设规划明确，柔直技术渗透率提升；配网因新能源接入面临改造升级，两网投资占比高，政策支持力度大。

海外电网需求多样：发达经济体电网面临更新改造；新兴市场和发展中经济体需提升电气化率与用电可靠性，电网投资增长强劲，为国内电力设备企业带来出口机遇。

特高压领域：“十四五” 规划推动特高压建设，相关核心设备需求增长，柔直技术应用使换流阀成本提升，许继电气、平高电气等相关企业有望受益。

配网领域：投资占比提升，智能化、数字化是发展方向。推荐关注国电南瑞、四方股份等企业，同时可关注电力数字化、新能源微电网等相关领域企业。

电力设备出海：国内企业在海外电网建设中有优势，多项电力设备出口增长；关注发达经济体的更新改造需求，新兴经济体的建设需求。可关注金盘科技、明阳电气等一次设备企业，以及变压器分接开关、电磁线等细分领域企业。

发达经济体电网存在时间较早，目前大多面临维修更换需求。其电网基础设施往往较为陈旧，自2021年以来，超过50%的电网基础设施使用年限超过20年。所以对电力设备的需求集中在更新改造上，像断路器、变压器、地下线路和架空线路等设备，因设计寿命和实际使用年限的问题，急需更换。
新兴市场的 “电气化率” 与 “用电可靠性” 仍在较低水平，以人均年均停电小时数来计算，大部分新兴市场和发展中经济体的停电水平较高。这意味着新兴经济体需要大量投资输电网，提升电网的供电能力和可靠性。需要建设新的输电线路、变电站等设施，增加电力设备的供应，像变压器、开关等一次设备，以及提升电网智能化水平的二次设备需求都会增加。同时，还需对现有电网进行升级改造，提高电网对新能源的接纳能力，以适应未来新能源大规模接入的需求。