中邮证券：贵州算力扩张超 10 倍，AI底座带来的重大机会

文章来源：中邮证券研究所 孙业亮；执业编号：S1340522110002

贵州算力迎来爆发式扩张

贵州省大数据发展管理局发布《关于印发面向全国的算力保障基地建设规划的通知》。从能力指标、质量指标、结构指标、通道指标、产业指标等 5 个维度提出未来三年的建设目标。5 大指标均为爆发式扩张，其中机架规模从 10.8 万架提高到 80 万架，三年时间扩张达 7倍；算力总规模从 0.81 EFLOPS 提高至 10 EFLOPS，扩张超 11 倍；大数据交易市场规模从 3 亿元提高至 100 亿元，增长达 32 倍。

AI 进入“大模型”时代，算力需求高速增长

AI 进入“大模型”时代。OpenAI 自发布 GPT1.0 模型之后，一直在持续迭代，陆续发布 GPT2.0、GPT3.0 和 GPT 3.5，近期发布 GPT4.0是其持续投入 AI 大模型的必然阶段。相比前几个模型，GPT-4 的参数量更大，模型迭代时间更长，也能够给出更准确的结果。新版本的发布是大模型循序渐进发展的必然成果，未来大模型将成为 AI 开发范式。

中国智能算力规模正在高速增长。IDC 预测 2022 年智能算力规模将达到 268.0 EFLOPS，超过通用算力规模，预计到 2026 年智能算力规模将进入 ZFLOPS 级别，达到 1,271.4 EFLOPS。2021-2026 年期间，预计中国智能算力规模年复合增长率达 52.3%，同期通用算力规模年复合增长率为 18.5%。

AI 算力进入大建设时代，IDC 厂商深度收益

多项政策掀起智算中心建设布局浪潮，数据中心迎来新一轮大建 设时代。根据国家信息中心联合浪潮信息发布的《智能计算中心创新发展指南》，目前全国超过 30 个城市在建或筹建智算中心。近日，科技部也表态推动算力网建设，打造超算、智算的算力底座。随着 AI 大模型研发和 AI 应用的落地，算力的大规模需求将冲破数据中心行业现有天花板，IDC 厂商有望充分受益。

GPU 是 AI 算力的支撑，看好 IDC 与芯片厂商合作的机会。

2022 年 1 月，优刻得与高性能通用 GPU 芯片企业沐曦达成战略合作；2022 年 8 月，万国数据与 GPU 创企壁仞科技达成合作，共同打造算力平台；2023 年 3 月，光环新网和光环云与摩尔线程达成战略合作，共同打造 AIGC 算力网络；首都在线正在和国内领先的 GPU 厂商深度合作，共同开发面向 AI 大算力的国产化解决方案。

投资建议

算力资源是数字经济发展的重要底座。随着 AI 与数字经济的发展，算力规模不断扩大，需求持续攀升，算力结构也随之不断演化。中邮证券认为，“服务器-IDC-云服务”整体板块都会享受 AI 拉动的算力提升行业。本次中邮证券重点推荐 IDC 厂商，建议关注：

（1）首都在线：海外巨头增长恢复中，建设新一代 GPU 算力平台。与燧原科技达成深度合作，共同展开对大模型 MaaS 展开联合攻关。

（2）优刻得：与游戏巨头合作，互联网业务恢复较快，算力储备充足。

（3）光环新网：与 AWS 深度绑定，与海外 AI 巨头 konw-how 合作，目前处于互联网复苏阶段，AI 算力消纳支撑较快。

（4）铜牛信息：北京市国资委旗下算力平台唯一标的，将承担北京数据资产登记/国资云/AI 算力平台建设，弹性或将非常大。

（5）奥飞数据：深度绑定互联网巨头，百度 AI 算力采购量或将慢慢体现。

风险提示

行业竞争加剧；AI 技术发展不及预期；AI 应用落地不及预期；资本开支不及预期等。