场景化数字娱乐平台龙头，新游上线，AI+社交逐步落地

重要提示：本文基于券商研报的提炼总结，只讲逻辑，不代表任何推荐之用，仅作为自己交易策略的优化基础。投资者应独立思考，自己决策。

盛天网络是国内领先的场景化互联网平台，公司起家于网维软件领域，推出的“易游网吧管理平台”在场所综合娱乐管理平台中市占率达30.7%(2019年数据) 。2018年后，公司深入布局数字娱乐场景，以游戏为主线拓展产业链上下游和相关业务。目前已实现云端服务、线上互娱、线下场景多覆盖。如下图所示的盛天网络的发展历程，当前业务重心逐渐从网络平台营销向IP及游戏运营转移，并已取得初步成效。

游戏+社交业务是公司的主要收入来源，2019~2022年营收基本保持30%以上的增速。2023年前三季度营收微降，主要受《三国志·战略版》流水下滑影响。随着Q4多款新游戏上线，有望为24年业绩提供增量。

目前盛天网络已经形成了互联网营销及增值服务、游戏运营及发行、IP 运营等主要业务，同时形成平台、内容、服务三大核心战略。

一、平台：国内领先的场景化数字娱乐平台，增量看电竞酒店业务

公司是网吧、电竞馆、电竞酒店等互联网上网服务场所的主要应用平台供应商之一，产品覆盖线下场馆场景、线上娱乐场景以及云端服务场景，主要平台包括随乐游云游戏平台、易乐玩游戏平台、易乐游网娱平台以及易乐途数字营销平台。公司围绕平台，积极探索链接线上线下、构建VR线下体验场景。

公司线下场馆场景主要提供两款平台产品，分别是易乐途数字营销平台（赋能电竞酒店）和易乐游网娱平台（传统网吧业务）。目前网娱平台市场的竞争格局已趋于稳定，2018年数据显示，主要份额分别为网维大师占比 44.35%、易乐游占比 32.7%、云更新占比 16.08%。网吧等传统业务发展增速放缓，电竞酒店等新业态成为未来发展增量来源。此外，公司通过打造线下体验点的方式，将自有的社交、娱乐、电商、IP商业生态进行场景植入，有望将线下娱乐场景打造成新硬件(AR\VR)、游戏内容推广前哨站。

线上娱乐场景提供一站式云游戏 PaaS 解决方案。主要由易乐玩游戏平台覆盖，为玩家提供精品网络游戏，集合了页游、端游、手游、H5 游戏运营。截至2022Q4，易乐玩游戏平台运营游戏209款，2022Q4月活跃用户数为225.39万，同比增长81.2%，处于三年来最高水平。
云游戏场景由基于易乐游平台及内容生态进行搭建的随乐游覆盖，可在手机、电脑等多端使用。此外，在 2022 年 11 月，公司与AR眼镜领跑者Rokid签署合作协议，将随乐游接入Rokid生态。目前盛天网络在持续对相关技术及应用进行投入的同时，已成立元宇宙应用、场景探索团队，开展对相关场景的价值与潜力的挖掘业。

二、内容：游戏运营、IP运营基本盘稳中向好，新游戏保障24年业绩增量

公司已经形成了多品类、全周期的游戏产品矩阵，重点IP包括《三国志》系列、《大航海》系列；发行方面，布局手游与独立游戏，2022年成功发行《神州志：西游》。在保证基本盘稳定盈利的基础上，新产品周期正在逐步开启：

重磅新品《大航海时代：海上霸主》由腾讯游戏国内发行，安卓端删档付费测试预约人数超111万，预计年底上线。
另一款重点新品《潮灵王国：起源》于10月21日结束全平台删档测试，有望于12月15日正式推出。
国产武侠独立游戏《活侠传》自DEMO上线以来口碑持续发酵，无引导情况下Steam平台心愿单已超10万，年内发售表现可期待。
此外，3D动作竞技手游《星之翼》、2D格斗游戏《零域幻想》和3D即时制卡牌手游《炁术行者》也有望于年内上线。

三、服务：AI+社交，已经在多个产品落地

随游戏版号发放常态化与电竞产业加速发展，游戏社交市场规模有望持续快速增长。公司立足“游戏+社交+娱乐”需求，带带电竞快速成长。

带带电竞推动了从智能NPC到AI虚拟陪伴的社交应用，开始探索娱乐社交业务的潜力与可能，目前其主要商业模式为陪玩与打赏。此外，结合AR/VR、AIGC等新技术，带带电竞平台的内容开发技术门槛和成本或持续下降，最终有可能成为年轻人喜爱的，集创作、分享、娱乐于一体的新一代虚拟社交平台。
音乐社交APP“给麦”。2023年9月正式上线并推出AI歌声进化功能，其玩法是通过AI识别并抓取用户音色，通过AI模型算法训练生成独属于用户的声音要素，然后用于演唱用户希望尝试的歌曲，后续应用内还将推出AI歌手/主播功能，满足用户“千人千音”的社交需求。给麦为“Z世代”们提供了连麦、K歌合唱/练歌、AI声音进化、推理社交游戏、语音开黑交友等一众时下最流行的音乐玩法。后续给麦将推出全民演唱会和元宇宙音乐节等AI融合社交玩法，并将联合带带电竞形成集创作、分享、娱乐、互动为一体的虚拟社交乐园。

文章内容参考以下研报：