《金融炼金术》精华及PDF下载

• 作者：乔治·索罗斯
• 类别：大师经典
• 适合人群：有经验的投资者
• 精彩点评：阅读本书不宜抱有太过功利的想法，不然很容易失望或者被误导。关于“炼金术”，我所能够理解的含义至少有两层：首先表达了索罗斯对其反身性理论的第一层自我反思结论，从认识论的高度深刻意识到自己的投机判断和决策仍可能出错，因而保持了对变换莫测的金融市场的高度敬畏心理和风险控制意识，在具体操作上进而保持了高度弹性；第二层蕴涵了对金融市场正确理解的萌芽。

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作品简介

可能是翻译版本的问题，这本书读起来有点费劲，断断续续两个月才勉强读完。但其中的交易思想和索罗斯的交易精髓，对于一个多年投资经验的人来说仍是收获颇多。本书的内容可以概括为三大内容：反身性理论，繁荣/萧条序列，索罗斯的投资实验。基于本书的内容，还可以延伸总结出索罗斯的投资模型与交易精髓。

一、反身性理论

反身性理论是《金融炼金术》的核心概念之一。索罗斯认为，金融市场并非像传统经济学理论所假设的那样是完全有效的，而是受到参与者的认知和行为的影响。在金融市场中，参与者的认知和行为会反过来影响市场的价格和走势，形成一种相互作用的关系，这就是反身性。

例如，当投资者对某只股票持乐观态度时，他们会纷纷买入该股票，从而推高股价。而股价的上涨又会进一步增强投资者的乐观情绪，促使更多的人买入，形成一个正反馈循环。反之，当投资者对某只股票持悲观态度时，他们会纷纷卖出该股票，从而压低股价。而股价的下跌又会进一步增强投资者的悲观情绪，促使更多的人卖出，形成一个负反馈循环。

反身性理论告诉我们，金融市场是一个复杂的动态系统，投资者的认知和行为 与 市场的价格和走势相互影响。因此，投资者不能仅仅依靠传统的经济学理论和分析方法来预测市场，而需要考虑到参与者的心理和行为因素。这一点，对A股盛行的题材投机、对理解情绪周期理论，十分重要。

二、繁荣/萧条序列

基于反身性原理，索罗斯提出了“繁荣/萧条序列”，用以描述资产价格波动模式。他认为，任何经济活动或趋势都不是线性的，而是经历着从繁荣到衰退再到复苏的过程。在这个过程中，存在着泡沫生成、扩张直至破裂的阶段。结合其他书中的内容，这个序列又可以分为四个阶段：

1. 起始阶段：在这个阶段，市场的未来发展趋势尚未完全确定。基本趋势和主流偏向彼此作用，互相补充，共同推动市场的初步走势。
2. 自我强化阶段：随着趋势的发展，投资者的偏见逐渐被市场反馈所强化，形成了自我增强的过程。此时，市场走势与投资者的预期逐渐一致，市场呈现出明显的上涨或下跌趋势。
3. 脆弱阶段：当市场走势与基本趋势的偏差越来越大时，失望情绪开始积累。此时，市场变得脆弱，容易受到外界冲击的影响。
4. 反转阶段：在脆弱阶段之后，市场往往会出现反转。这种反转可能是由外部事件触发的，也可能是由投资者情绪的突然变化导致的。在反转阶段，市场走势与之前的趋势完全相反，投资者需要及时调整投资策略以适应市场的变化。

金融市场的发展就是繁荣、衰退的循环，繁荣是长期的、逐渐加速的，而萧条是突发的、并且往往也是灾难性的（与A股市场的节奏似乎正好相反）。

此外，索罗斯认为，股票价格同样取决于基本趋势和主流偏向，这两者又反过来受股票价格的影响。股票价格和这两个因素之间的相互作用，形成股价自我加强/自我消减的周期。

三、索罗斯的投资实验

为了验证自己的反身性理论和投资方法，索罗斯进行了一系列的投资实验。其中最著名的是他在1992年对英镑的狙击。当时，英国经济陷入衰退，而德国经济却表现强劲。为了维持英镑与德国马克的固定汇率，英国政府不得不提高利率，这进一步加剧了英国经济的衰退。索罗斯认为，英国政府无法长期维持英镑与德国马克的固定汇率，于是他开始大量做空英镑。最终，英国政府被迫宣布英镑退出欧洲汇率机制，索罗斯获得了超过10亿美元的利润（注：1992年的10亿美元！）。索罗斯的投资实验证明了他的反身性理论和投资方法的有效性。

四、索罗斯的投资模型与交易精髓

本书并没有系统讲解索罗斯的投资模型。我们以《金融炼金术》为基础，结合索罗斯的其他著作，可以总结出索罗斯的投资模型，是基于反身性理论的、旨在捕捉市场机会并管理风险的框架，主要包括以下几点：

• 识别正反馈循环：通过观察价格趋势以及市场情绪的变化，寻找那些正在经历从正面到负面或相反方向转变的趋势。
• 预测转折点：利用历史数据和技术分析工具来试图提前发现市场趋势即将发生反转的迹象。
• 挑战共识：不盲目跟随大众观点，而是深入研究并敢于持有与众不同的看法。
• 快速反应：金融市场是不断变化的，索罗斯的投资模型要求投资者保持灵活和敏捷。一旦市场情况发生变化，要迅速调整策略而不固守原有计划。
• 注重风险管理：投资者需要设定合理的止损点，并在市场走势与预期不符时及时止损。此外，投资者还需要关注市场的整体风险水平，并根据风险水平来调整投资组合的配置。。

索罗斯的交易精髓主要包括以下几点：

• 保持冷静和理性：索罗斯认为，投资者的情绪是投资的最大敌人，投资过程中需要保持冷静和理性。
• 敢于冒险和创新：索罗斯认为，投资是一种冒险和创新的活动，投资者需要敢于冒险和创新，才能获得成功。他在投资过程中经常采取大胆的行动，敢于挑战传统的投资观念和方法。
• 及时止损和止盈：在投资过程中，投资者需要及时止损和止盈，控制风险，要学会在适当的时候卖出，锁定利润。
• 不断学习和反思：索罗斯认为，投资是一个不断学习和反思的过程。将每次交易视为一次学习的机会，无论是成功还是失败，都从中吸取教训，并用于未来的决策过程中。

章节目录

第一部分 理论
第一章 反身性理论
反均衡 / 不完备的理解 / 社会科学问题 / 参与者的偏向 / 反身性概念 / 反身性理论对均衡概念的批判
第二章 股票市场中的反身性
第三章 外汇市场中的反身性
第四章 信贷与管制的周期

第二部分 历史的回顾
第五章 国际债务问题
第六章 贷款的集团体制
第七章 里根的“大循环”
第八章 银行体系的演进
第九章 美国的“公司大精简”

第三部分 历时实验
第十章 起点：8/1985
第十一章 第一阶段：8/1985－12/1985
第十二章 控制对照阶段：1/1986－7/1986
第十三章 第二阶段：7/1986－11/1986
第十四章 结论：11/1986

第四部分 评述
第十五章 金融炼金术的视界：实验评判
第十六章 社会科学的窘境

第五部分 前瞻
第十七章 自由市场与管制
第十八章 走向国际性的中央银行
汇率 / 国际债务 / 石油 / 世界货币
第十九章 全面改革的悖论
第二十章 1987年大崩盘

结束语
附录：欧洲解体之展望

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